洋河踩雷恒大，被套1.68億

      忐忑！這兩天，對洋河股份的投資者來說，這是他們內心的最真實寫照。掀起波瀾的事發生在12月4日，洋河股份發了一份公告，稱去年9月出資1.9億元，認購投向恒大貴陽一項目的信托產品，如今本金及部分投資收益到期無法兌付。12月6日一開盤，洋河股份一路跳水，5分鐘內跌幅就超過了4%，還好后來有資金入場，把股價撈了回來。

      但資本市場上的有驚無險，并不能掩蓋投資踩雷的事實。

      公告顯示，洋河投資于2020年5月29日，出資1.9億元，向中信信托認購了“中信信托·嘉和 118 號恒大貴陽新世界集合資金信托計劃”，約定每年的6月21日、12月21日分配信托收益，可以提前返還本金，產品到期日為2021年11月29日，兌付日為到期日十個工作日內。截至公告日，洋河投資共計收到信托產品本金1.17億元及投資收益1341.14萬元，這意味著，剩余信托產品本金7251.35萬元，以及9500萬元的投資收益未能收回，加起來約1.68億元。

      就在洋河股份發布公告的前一天，恒大在公開市場首次出現債務違約，稱無法履行一筆2.6億美元債的擔保義務。這個行為，被不少投資人視為“躺平”。在這樣的局面下，洋河的錢何時能要回來，也成了一個未知數。這還不是最讓投資者擔心的。在白酒圈里，洋河股份是出了名的“理財狂”，更多的雷，可能還在路上。

“酒圈理財狂”

       白酒企業賬上有錢，不是什么新鮮事。拿洋河股份來看，今年前三季度，它的經營性凈現金流達到54.74億元，同比暴增1332.75%。截至9月底，洋河股份貨幣資金166.4億元，賬上既沒有短期借款，也沒有一年內到期有息負債，長期借款只有3.36億元。這個數據，一眾房企看了會羨慕得流口水。

      可賬上的錢多了，難免心癢癢，總想著拿去投資賺收益。洋河股份也一樣，自2009年上市以來，這家企業就喜歡用閑置資金理財。中國基金報曾做過梳理：

      2011年，洋河股份拿出30億資金用于購買銀行理財產品；

      2012年，僅上半年就拿出39.12億購買銀行理財產品；

      2017年，洋河股份拿出72億元用于購買銀行理財產品，68億元投入信托理財產品，剩下15億用于投資券商和其他類別理財產品……

      從2019年開始，洋河股份的投資風格開始發生變化，購買的理財產品開始偏向于信托。那一年，洋河股份的信托產品投入達104億元，而銀行理財產品的投入為79億元。到了2020年，洋河股份理財資金總計160億元，其中信托理財產品總投入121億元，占比高達76%，僅有39億元投向銀行理財產品。這個比例著實不低，要知道，根據財報，整個2020年洋河股份的營業總收入是211.25億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤是74.77億元。

      當然，在理財上的大投入也曾讓洋河股份獲得不菲的收益。東方財富Choice數據顯示，在A股19家白酒概念股里，洋河股份去年的投資收益最高，約為12.07億元，占其利潤總額的比例為12.21%，主要為理財及權益投資產生的投資收益。

      但高收益從來與高風險相伴而行。在洋河股份的半年報中，披露的單項金額重大或安全性較低、流動性較差、不保本的高風險委托理財具體情況列表中，均是信托產品，總計31個，規模約32.58億元。

      這31個信托產品中，主要投向是房地產領域。有9個投向恒大及其關聯方，富力、融創、陽光城、藍光亦有涉及，另外還有4個投向寶能系，認購日期在2020年4月-2021年6月份區間。根據中國基金報的統計，涉及恒大方面，除去此次部分逾期的1.9億元，洋河目前還有另外4只產品將在2022年陸續到期。從三季報來看，洋河股份的對外投資已經對業績形成一定拖累。財報顯示，三季度洋河股份發生1.6億元的投資虧損。 在地產信托頻頻暴雷的當下，洋河股份手里捧著的，不亞于一堆“地雷盲盒”，誰也不知道什么時候會爆。

“白酒老三”的擔憂

     在白酒江湖，洋河股份的地位不低，其長年與茅臺、五糧液并稱為“茅五洋”。但當投資規模不斷擴大的時候，洋河的白酒業績，卻顯露出了放緩的趨勢。以今年前三季度業績營收增速來看，茅臺和五糧液分別是10.75%和17.01%，歸母凈利潤增速也與營收增速幾乎一致。但反觀洋河，在營收增速為16.01%的情況下，歸母凈利潤增速卻只有0.37%。在整個白酒上市公司陣營里，這個數據都是倒數的存在。

       從營收規模來看，洋河排在第三，但在市值上，山西汾酒、瀘州老窖都已經超過洋河不少。如果與茅臺和五糧液相比，無論是營收規模還是市值，洋河更是差了一個段位。前路漫長，追兵迫近，對洋河來說，哪怕是保住“白酒老三”的地位，都還要加倍努力。

      客觀來講，從發展歷程看，洋河無疑是過去十幾年來，中國最優秀的消費品公司之一。獨特的股權結構（國資、管理層、經銷商和公眾股東平衡）、龐大的銷售網絡、100萬噸的儲酒上限，都是它的核心競爭力。但想要保住“白酒老三”的位置甚至更進一步，產能利用率、高端品牌建設、渠道積極性，都是洋河必須要解決的問題。更重要的一點是，要想重獲投資者的青睞，還是要聚焦主業，少搞點理財。在A股上，和洋河一樣熱衷投資理財的，不在少數。wind數據顯示，截至今年半年報，A股一共有837家公司參與了證券投資，有100家公司持有證券數量在10只以上。

迷人的X博士